连续是期货交易中一个重要的概念，指同一品种的相邻合约到期后，下一合约自动开始交易的过程。这种机制确保了期货市场能够持续不断地运行，为投资者提供一个流动性高的交易环境。

合约到期

期货合约都有一个固定的到期日，代表该合约履行或结算的时间。合约到期时，投资者可以选择平仓或行权。平仓是指在到期日之前结束合约，而行权是指按照合约条款接收或交付标的物。

连续交割

对于连续期货合约，当到期日临近时，投资者通常会选择平仓，以便避免实物交割。平仓后，投资者可以继续交易下一合约，从而保持持续的市场参与。

连续交割的好处

• 流动性高：连续交割确保了期货市场的高流动性，因为投资者可以随时平仓当前合约并转入下一合约。
• 风险对冲：投资者可以通过连续交割对冲长期风险。例如，农民可以出售远期合约来锁定未来的销售价格，无论实际市场价格如何变动。
• 套利机会：连续交割也为套利者创造了机会。套利者通过利用不同合约之间的价差进行无风险获利。

连续交割的局限性

• 交易成本：连续交割需要支付多次手续费和保证金，增加交易成本。
• 价格扭曲：当市场存在投机行为时，连续交割可能会导致合约价格偏离标的物的现货价格。
• 流动性风险：如果市场流动性较低，投资者可能难以平仓当前合约并转入下一合约。

连续交割的替代方案

除了连续交割外，还有一些替代方案可供投资者选择，包括：

• 远期期权：远期期权允许投资者在特定日期以特定价格买入或卖出标的物，但无需实物交割。
• 远期合约：远期合约是双方之间的私人协议，规定在未来某一日期以特定价格交易标的物，也不进行实物交割。
• 交换式期货合约：交换式期货合约允许投资者同时买入和卖出不同月份的合约，并在交易所清算。

连续交割是期货交易中一项重要的机制，为投资者提供了流动性高、可对冲风险和套利的机会的交易环境。它也存在一些局限性，投资者在使用连续交割时需要权衡利弊。对于某些情况，连续交割的替代方案可能是更合适的选择。